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文/小白读财经(ID:xiaobaiducaijing)
3月27日,中央政治局召开会议,其中一项重要议程是分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势,研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作。
应该是说是一次在关键时候召开的一次极为重要的会议。
会议的背景是新冠肺炎疫情持续扰动我国的经济社会发展。虽然国内的疫情已经基本控制,但境外的疫情仍然在大面积蔓延,而且没有看到明显减弱的迹象。对我国的外贸、供应链带来很大的冲击。同时,国内的复工、复产还没有完全恢复,疫情过后,消费、投资等也没有得到恢复,对于全年经济的影响是很大的。
在这样的背景下,这次会议给出了哪些对策呢?
ONE
会议指出,要加大宏观政策调节和实施力度。要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度,适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模,引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕。
点评:财政政策和货币政策总的提法没有多大变化(积极的财政政策要更加积极,稳健的货币政策要更加灵活适度),但补充了不少新内涵:
1、适当提高财政赤字率。财政赤字率是衡量政府负债高低的一个重要指标,计算公式如下:
财政赤字率=财政赤字/GDPX100%=(财政支出—财政收入)/GDPX100%
根据国际社会普遍认可的《马斯特里赫特条约》)赤字标准,赤字率不超过3%,负债率不超过60%。这么多年来,中国财政赤字率也都在3%以下,2019年预算赤字率是2.8%。这次提出“适当提高财政赤字率”,那么意味着今年的财政赤字率很大可能会突破3%,多数人的预计是今年赤字率会达到3.5%或4%。这样一来国债或地方债的发行需要增加5000亿到1万左右。
整体来看,政府扩大赤字的空间是有的,根据国家金融与发展实验室发布了《2019年年度宏观杠杆率报告》,2019年末我国宏观经济杠杆率(全社会负债率)是245.4%,其中居民部门负债率是55.8%,非金融企业是151.3%,政府部门是38.3%。
可以看出在这三大部门当中,最有加杠杆空间的是政府部门,距离60%的空间也很大。当然如果要提高赤字率会超过3%这条线,但从国际的经验上看,问题也不大,2014年美国的赤字率就曾达到4.1%、英国是5.7%,日本是8.8%。
但是要扩大赤字率并不是想加多少就加多少,我国的政府负债率虽然很低,但是地方有些隐性的债务没有考虑在内,如果也加进去,那么这个空间也是有限的。
2、发行特别国债。我国历史上一共发行过两次特别国债,一次是在1998年发行的2700亿特别国债,用于补充四大行资本金。另一次是2007年发行的1.55万亿特别国债,用于成立中投公司。可以看出,发行特别国债有特殊的背景,特殊的用意。这次的背景当然是因为疫情带来的影响,数据显示:今年1-2月,全国一般公共预算收入同比下降9.9%,为金融危机以来最大跌幅。
3、增加地方政府专项债券规模。专项债是为特定项目而发行的债券,这些项目一般是有比较好的收益预期。有些学者预计,2020年的专项债比2019年增加1.4万亿左右。2019年是21297亿元。原来专项债主要用于棚改,今年在投资下滑比较明显的情况下,当然是希望多用于基建,特别是新基建。
4、引导贷款市场利率下行。未来很大的可能是MLF利率继续下调,从而引导贷款市场报价利率(LPR)下行。更重要的是,存款基准利率也有很大可能下调,这个利率已经有三年多的时间没变了(2015年10月至今),目前一年期存款利率是1.5%。
整体来说,中国目前货币政策空间比美国大得大,美联储目前的基准利率降到零,目前中国一年期MLF利率是3.15%。
TWO
会议强调,要扩大居民消费,合理增加公共消费,启动实体商店消费,保持线上新型消费热度不减。
点评:会议提到了扩大消费,随着疫情的好转,那么一些低风险地区的娱乐场所应该会陆续开张,加快步骤。这里还提到了增加公共消费,即会增加政府支出,主要是科教文卫等方面
THREE
会议没有提到房地产。表明本次疫情过后不大可能走通过房地产刺激经济的老路,近期我们可以看出多地楼市放松新政一日游,表明疫情面前,地方有放松的冲动,但国家层面还是比较紧的。不过另一方面,我们也可以看出,房贷利率是在走低的过程,一些地方也出现了降低首付贷的情况,表明政策对于楼市不是打压,而是防大涨,也防大跌,跌多的时候,也会有适当的支持举措。
本文转载自微信公众号:
小白读财经(ID:xiaobaiducaijing)
作者:小白